一、引言

过去几十年，中国经历了快速的经济增长和高水平的金融发展。然而，经济活动和金融部门发展的快速增长伴随着环境退化。例如，Auffhammer and Carson (2008)指出：2004 年至—2010 年间，中国二氧化碳排放的年增长率至少上升了11%。

本文主要利用自回归分布滞后(ARDL)边界检验方法研究1953-2006年中国金融发展、经济增长和能源消费对环境污染的影响。主要目的是考察金融发展与环境污染之间的长期均衡关系。分析结果显示金融发展项的系数为负，表明中国的金融发展并没有以环境污染为代价。相反，人们发现金融发展导致了环境污染的减少。从长期来看，碳排放主要取决于收入、能源消耗和贸易开放程度。此外，研究结果证实了中国环境库兹涅茨曲线的存在。

二、理论分析

在中国，二氧化碳排放、金融发展、能源消费和经济增长之间的关系并未受到太多关注。  尽管最近有几项研究基于省级面板数据进行了实证分析，但它们忽略了金融发展的重要性。但是，金融发展在经济增长中的作用及其对环境的影响非常重要，原因有以下：

Frankel(1999)指出，一个国家的金融发展可能会吸引外国直接投资和更高程度的研发  (R&D)，这反过来会提高经济增长水平，从而影响环境绩效的动态。同样，Birdsall and Wheeler(1993)认为，发展中国家也可以通过金融发展获得新的环保技术。最近的文献也提供了类似证据。例如，Ang(2008)指出，马来西亚金融深化导致FDI流入增加。Madsen （2010）认为金融的自由化在提高印度的创新活动中发挥了积极作用。此外，Rao(2010)提供了FDI流入和 R&D 活动增加减少环境污染的证据。

另一方面，Jensen(1996)指出，金融发展可能导致工业活动的增加，这反过来又可能导致工业污染。本文基于这一背景，选取 1953 —2006年中国金融发展与环境污染的关系。

三、实证设计

1.模型设定

本文旨在分析中国经济增长、金融发展和能源消费对碳排放的影响，并纳入进一个统一框架进行研究。为了避免遗漏变量偏差，我们将贸易开放纳入模型，以将我们的封闭经济模型转换为开放经济模型。计量经济模型设定如下：

为了测试金融发展纳入模型时 EKC 是否存在，第二个模型规定如下:

其中 ct是人均二氧化碳排放量，et 是人均商业能源使用量，yt 是人均实际收入，fdt 是金融发展的衡量标准，trt 是对外贸易的开放率，εt 是误差项。所有变量都以对数形式使用。

2.变量说明

本研究使用的数据是1953 —2006 年期间的人均二氧化碳排放量、能源消耗、人均实际国内生产总值、流动负债与国内生产总值的比率(以 LLY 表示)和贸易比率。人均二氧化碳排放量的数据来自二氧化碳信息分析中心。其他变量取自各期《中国统计年鉴》。现有文献中的研究通常使用资本市场指数作为金融部门的指标。但是考虑到在大多数发展中国家，资本市场发挥的作用较小且中国的资本市场受到高度控制，因为本文将银行部门作为研究重点，选取银行部门的诸多指标作为衡量金融发展水平的代理变量。

3.方法说明

本文使用自回归分布滞后(ARDL)边界检验模型来检验目标变量之间的长期均衡关系。ARDL方法具有以下优势。首先，不管潜在变量是 I(0)、I(1)还是两者的组合，模型都可以应用(Pesaran 和 Pesaran，1997)。第二，模型需要足够多的延迟来捕获特定建模框架的一般数据生成过程。第三，该模型可以将短期调整与长期均衡相结合，而不会丢失长期信息。第四，ARDL 方法具有优良的小样本性质。第五，可以有效减小内生性问题带来的干扰。第六，ARDL 方法可以区分因变量和解释变量。

四、结论与启示

首先，本文以中国为例，检验了金融发展、经济增长和能源消费对二氧化碳排放的影响。分析结果显示中国的金融发展不是以环境污染为代价的，并且可以减少环境污染。从长期来看，碳排放主要取决于收入、能源消耗和贸易开放程度。此外，研究也证实了中国存在环境库兹涅茨曲线。选取1978-2006 年的子样本纳入不同的金融发展指标作为并没有改变主要结果，证明了结果的稳健性。

第二，分析结果表明中国的金融发展没有以环境污染为代价，这可能因为金融发展有助于提供投资资本来建设新的环境设施，如废物处理。因此，建议中国决策者采取必要的行动来推动金融发展。调查结果还强调了继续进行金融服务改革的重要性。

第三，本文的研究结果未显现出金融发展对环境污染的负面影响。因此，根源必在其他地方。如能源消耗增加和空气污染加剧。对此，中国应该继续执行环境法。事实上在过去的二十年里，中国已经引入了污染监测系统、环境规划以及关于污染控制的 R&D 计划等一系列措施。然而，正如本研究的结果所表明的，这些措施的实施并非一帆风顺。

第四，目前的研究表明，从长远来看，碳排放主要取决于收入、能源消耗和贸易开放程度。这些发现提出了一些关于能源消费和进口政策的经验教训。中国经济对原油的依赖持续增加，且大多原油被选择在在国内炼油厂进行提炼。这一政策导致了贸易对环境污染的重大影响。这表明，中国通过加入WTO而增加的贸易自由化并没有改善环境保护。然而，加入WTO也可以扩大中国经济获得污染控制技术的机会。不过，结果表明中国尚未从这些机会中获益。因此，中国在制定短期贸易政策时应给予这一方面更多的重视。

文献分析：

王文翰  中央财经大学博士研究生

指导老师：

王遥     中央财经大学绿色金融国际研究院院长